王静文
国家统计局日前发布了1月份PMI数据。数据显示，建筑业、服务业和制造业景气度集体回落，且均弱于季节性，与去年12月的超季节强势回升形成对照。1月PMI看似呈现短期波动，但细究背后逻辑与支撑因素，无需过度担忧——春节较晚导致的开工节奏变化是主因，经济运行中的积极信号与政策发力筑牢了稳进基础。
具体来看，1月建筑业商务活动指数为48.8%，较上月回落4个百分点，大幅弱于季节性。其中，业务活动预期指数回落7.6个百分点至49.8%。国家统计局指出，受近期低温天气及春节假期临近等因素影响，房屋建筑业和土木工程建筑业活动均有不同程度放缓。此外，多数地方两会尚未结束，导致部分开年工作和项目部署可能略有滞后，也影响了短期景气表现。
1月服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点，同样弱于季节性。不过，业务活动预期指数上升0.7个百分点至57.1%，连续2个月环比上升，反映服务业企业对即将到来的最长春节假期预期乐观。分行业看，货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，受金融机构“开门红”及资本市场继续活跃影响，信贷投放和直接融资等多渠道协同发力，金融服务实体经济质效提升。信息服务业景气度较上月回落，但仍在扩张区间之内，新动能发展态势仍然稳健。
1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，五大分项指数悉数回落，其中供需两端的回落较为显著。新订单指数回落1.6个百分点至49.2%，重回荣枯线以下；生产订单回落1.1个百分点至50.6%，扩张速度有所放缓。去年12月赶工透支、春节临近工厂开始放假应是主要原因。
中国物流与采购联合会的调查显示，1月反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，市场需求趋稳运行态势并未改变。而韩国1月出口同比增速大幅反弹至33.9%，达到近4年多以来的最高水平，反映外需也维持在较高水平。
值得关注的是，1月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3个和1.7个百分点。前者创2024年6月份以来新高，后者近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平提高。受国际输入性因素及国内“反内卷”政策影响，包括工业金属、能源、化工等价格呈现普涨局面，有望带动1月PPI同比降幅继续收窄，甚至不排除年中同比读数转正。随着物价回升，各类名义增速将会有所反弹，经营主体体感预计会有改善。
总体来看，1月PMI表现弱于预期，其中春节较晚的客观因素不容忽视。主要行业中，除了建筑业表现稍弱之外，服务业和制造业均有亮点。因此，当前政策并不急于发力，而是表现为定向支持、精准调控，围绕财政金融协同促内需，引导社会资本参与促消费、扩投资。
1月9日国务院常务会议部署财政金融协同促内需一揽子政策后，财政部和央行皆及时跟进。财政部推出了多项贴息与担保举措，包括首次设立5000亿元民间投资专项担保计划、扩大设备更新贷款贴息覆盖范围等，并提出财政支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。央行下调再贷款、再贴现利率，扩大结构性货币政策工具规模。
此外，国家发展改革委有关负责人在1月20日举行的新闻发布会上表示，接下来宏观政策发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求，重点是适应需求结构升级趋势，今年将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案。1月29日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，推出12条具体举措，覆盖交通、家政、旅居、汽车后市场、入境消费等重点领域。
整体来看，近期政策致力于精准调控、稳进提质，既通过结构性工具破解中小微民企、科创、绿色等领域融资难题，又依托消费提振与财政金融协同激活内需，兼顾短期稳增长与长期产业升级。下一阶段，需关注春节期间各项景气指标的表现以及春节之后的复工强度。
（作者系中国民生银行研究院宏观研究中心主任）
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