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和合资管:调整继续,结构性行情将深化演绎

[ 时间:2023-02-09 15:05:39 | 来源: ]

春节假期过后,1月开门红行情得到一定延续,但在1月最后一个工作日,截至收盘,上证综指跌0.42%,深证成指跌0.8%,创业板指跌1.26%。和合资管认为,市场情绪与行情陡峭回升,后市向好,但整体看结构性行情的特征依旧明显,在进行资产配置时依旧需要做好平衡策略。

 

全球范围看,和合资管表示2023开年至今,主要经济体复苏形式均好于预期。根据国际金融协会(IIF)统计的新兴市场资金流向,1月海外非居民部门购买新兴市场股票净买入31.53亿美元,新兴市场债券净流入7.68亿美元,新兴市场股、债净流出39.21亿元,净流入规模较去年12月明显回升。

1月大类资产回报 资料来源:Wind

 

A股方面,1月回归涨势,其中外资流入显著成为主要驱动力,原因一方面是美元回落人民币升值,另一方面外资对疫情过峰更有理解,因此对中国经济复苏的态度更乐观;港股方面表现持续向好,原因在于美元流动性改善、中国大陆经济基本面持续改善,双重利好之下,作为人民币离岸市场的香港保持11月以来的上行趋势;美股表现也值得期待,最新一期经济数据显示,美国CPI、PCE进一步回落,支持美联储放缓加息,同时2022年四季度GDP增速好于预期,流动性与基本面双重驱动美股反弹;欧元区PMI显示衰退程度缓解,欧央行表示未来仍有加息空间,虽然或将增加个别国家债务风险,但进一步来看,欧元区经济的复苏在美元指数进一步回落后将整体企稳。

 

回归投资视角,和合资管表示,当下的确是一个进行资产配置调整的好时期,但在投资前依旧需要审慎观察,结构性行情持续的情况下冒进态度并不可取。首先宏观层面上看,以1月数据为视角,社融“拐点”将至,一方面伴随经济状况好转信贷融资有望改善,另一方面“宽信用”政策力度持续加码;后期行情将基于紧货币和宽信用演化。其次,去年年底与今年年初的会议精神尚需要时间去细化与落实,短期内波动将是常态,当然长期视角下中国资本市场的活力将恢复且得到增强。

 

因此,和合资管认为,下阶段国内经济复苏大方向无虞,但短时内依旧将呈现预期偏弱偏差的情况下,审慎乐观会更加适合尚在“恢复期”的投资者。

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