2022年下半年，在境内外经济运行周期、货币政策周期继续背离分化的大背景下，境内外大类资产的驱动力量也存在明显分化。其中，海外资产波动将围绕全球经济逐渐从“滞胀”转向衰退以及主要经济体货币政策的收紧节奏来展开，境内资产波动则将围绕经济能否顺利企稳回升、市场主体能否走出资产负债表负反馈循环来展开。
外汇
美元：震荡偏强 。总结美元的影响因素，利多因素方面，一是下半年“美强欧弱”经济格局相对稳定，利差优势仍对美元有利，美元指数仍将偏强;二是美国当局对强美元乐见其成，不会进行政策干预，强美元有助于缓解美国的输入性通胀压力。利空因素方面，考虑到下半年欧央行开启加息，美欧货币政策差异收敛，但欧央行加息幅度和节奏大概率将弱于美国，不会影响美元升值的趋势，但会削弱美元升值动能。
美联储紧缩程度不确定性、欧洲经济衰退带来的避险升温以及下半年欧央行继续加息，多空因素交织，下半年美元指数震荡偏强，前高后低。在美国通胀数据和美联储货币政策边际转向之前，美元将维持强势。
人民币：双向波动 。展望下半年，人民币汇率贬值压力仍然存在。主要是考虑到当前较多利空因素短期内难以改善，第一，中美货币政策周期错峰继续，中美利差倒挂或维持，资金仍有流出压力;第二，美元升值周期尚未结束，强美元对人民币汇率持续带来压力;第三，下半年在去年高基数、外需减弱、出口市场份额受冲击的影响下，国内贸易景气度将出现回落。但考虑到国内疫情再次大规模出现的概率较低，完整的产业链优势以及系列稳外贸政策效果显现，进出口有望继续保持顺差、结汇盘对人民币汇率尚有支撑，汇率再度出现大幅贬值的可能性较低。
综合来看，受出口增长、中美基准利差、美元指数、政策以及中美贸易摩擦谈判进程等因素影响，下半年人民币汇率不会单边趋势性走强和走弱，整体呈现宽幅震荡态势，区间可能为6.5-7.0。
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