近期， A股及港股创新药板块伴随2025年年报集中披露，迎来强势上涨行情，再度成为资本市场的焦点。多家头部与新锐创新药企交出亮眼成绩单，不仅实现利润爆发式增长，更有一批企业成功扭亏为盈，标志着中国创新药行业整体迈入商业化收获期，充分彰显出本土创新药产业的强劲发展韧性与长期成长潜力。
Wind数据显示，截至3月29日，已有超过70家生物医药公司发布2025年业绩情况。其中，有61家公司实现盈利，占比近九成；有29家公司归母净利润同比实现正增长（剔除扭亏），其中7家公司业绩实现倍增。
中国创新药财报业绩的集体向好，既是本土药企研发持续投入、临床成果加速转化的结果，更离不开多层次医疗支付体系对商业化落地的关键支撑。
长期以来，医保目录准入是创新药本土商业化的关键且唯一的抓手，既能大幅提升创新药的患者可及性，也能帮助药企快速扩大市场份额、摊薄研发成本，形成良性循环。而近年来，随着商业健康险支持创新药的政策密集落地、商保支付能力持续释放，已成为高值创新药可及性提升的重要推力，与基本医保协同发力，共同构建起支撑产业可持续发展的支付生态。
医保+商保，合力激发创新药增长韧性
根据多家药企的年报数据，医保与商业健康保险的双轮驱动，正为创新药商业化提供稳定支撑，推动高价值药品更快、更广泛地惠及患者，加速创新药商业价值兑现。
以创新药龙头恒瑞医药为例，其2025年实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；其中，创新药销售收入是推动恒瑞医药业绩再创新高的关键动因：医保内创新药瑞维鲁胺、达尔西利、卡瑞利珠单抗等产品持续放量；伊立替康脂质体、瑞康曲妥珠单抗等产品虽处于商业化初期，报告期内尚未纳入医保，但通过高效的上市前准备与市场准入策略，有力驱动了产品前期的快速放量，展现出多元支付环节下创新药的强劲市场潜力。
值得注意的是，以商保支付为主力的高值创新药表现同样亮眼。复星医药旗下阿基仑赛注射液与药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液两大CAR-T产品，2025年销售额均实现大幅攀升。数据显示，阿基仑赛注射液已覆盖超过 110 款省市惠民保及90余项商业保险，销售增速超30%；瑞基奥仑赛注射液已被列入超过100个商业保险产品及 105个地方政府的补充医疗保险计划，同比增长38.4%。
医保与商保正合力释放创新药的商业价值。一方面，2025年国家医保目录新增多款创新药，涵盖肿瘤、自身免疫性疾病、罕见病等多个领域，且谈判降价幅度趋于温和，既保障了患者用药需求，也为药企保留了合理的利润空间；另一方面，随着商业健康险对创新药的政策支持逐步落地，产业共识日益加强，商保对创新药的支付力度持续加大、服务边界不断拓展，已经形成了惠民保、商业医疗险、疗效保险等多梯度的支付体系和完善的用药服务网络，让高价值药品可以高效转化落地为患者获益。
一个覆盖广、结构优、可持续的创新药支付生态，正在加速形成。
支付基建提质升级，夯实创新药商业化能力
随着创新药研发成果加速落地、国民健康需求持续升级，“医保保基本、商保补高端”的多层次保障框架从理念走向现实，成为夯实创新药商业化能力的核心支撑。如果说“医保+商保”双轮驱动是支付体系改革的顶层设计，那么如何让这一设计真正落地，则考验着市场参与者的创新能力与产业整合能力。
相较于基本医保成熟且高效的医疗支付与服务体系，商保等多元支付机制仍面临三大挑战：一是支付方案碎片化，商保、惠民保、慈善援助等方案规则各异、理赔繁琐，保障落地不充分；二是医疗场景更多元，患者诊疗覆盖门诊、住院、院外药房等，商保直付的覆盖能力有待进一步提升；三是用药管理长期性，肿瘤、慢病等长期病患群体在就医-支付-用药-复诊环节存在服务断层，严重影响患者用药体验与治疗连续性。
另一方面，商业健康险产品种类繁多、形态各异，支付生态呈现碎片化特征，给药企的准入决策、渠道拓展带来不确定性。
在此背景下，能够整合“医疗、医药、保险”三端资源、提供一站式解决方案的平台型企业，其产业基建价值愈发凸显。有券商医药行业分析师指出，当前创新药商业化市场，不再只需要单纯的分销商，更需要能够打通支付堵点、衔接产业各方的综合服务平台。
以镁信健康等企业为例，这类平台立足产业痛点，精准卡位于支付变革的核心枢纽，通过对接药企、商业保险机构与医疗服务体系，探索多元支付路径在真实医疗场景中的落地方式。
在破解支付碎片化难题上，镁信健康搭建了统一的支付整合平台“一码直付”，联动超百家商业保险公司及各地惠民保项目，将分散的商保支付、慈善援助、自费支付等资源进行整合，推出标准化的支付解决方案，大幅简化理赔流程，让患者在就医用药时能够“一站式”享受多元支付支持，真正实现保障落地。无论是肿瘤患者的长期用药、罕见病患者的特殊诊疗，还是普通患者的日常就医，都能通过镁信健康的直付服务，减少自付压力、简化结算流程，获得更顺畅的就医支付体验。
对于医药和保险两大产业方，镁信健康自研的医药与保险垂直大模型mind42.ai，基于4亿真实支付数据，深度赋能产业升级。对于保司而言，数据+AI基建进一步提升产品创新步伐，让保障责任更及时响应市场的健康需求，同时实现精细化风险分层定价；对于药企而言，帮助其制定更科学、更精准的市场策略和患者管理方案，加速产品市场渗透，充分把握多元支付市场的新机遇。
镁信健康认为创新药商业化的核心在于支付可及与服务连续，数字化能力与 AI 技术将重塑创新药的支付底层逻辑，依托自身的数字化平台与AI算法，镁信健康能够精准匹配药企、保险公司与患者的需求，优化支付决策效率，让每一个医疗支付决策都有据可依，让每一分保障资金都花在刀刃上，推动产业价值与患者获益双向提升。
首都医科大学国家医保研究院原副研究员仲崇明在采访中表示，关键临床数据的读出与商业化销售放量，是创新药全链条上的两个关键节点，二者互为因果。而商业化放量作为更具社会经济属性的环节，在政策与市场的共同支撑下，其路径有望持续拓展。
回望2025年创新药行业成绩单，支付体系红利正加速转化为企业实实在在的商业价值。未来，随着医保与商保双轨支付体系的持续完善，以镁信健康为代表的第三方支付基建的持续升级，以及创新药研发成果的不断落地，创新药板块有望持续保持高景气度，在业绩稳健增长与估值合理修复的双重驱动下，迎来更具确定性的长期发展空间。
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