2025年，中国化妆品全渠道交易额达到11042.45亿元，同比增长2.83%，增速较前两年进一步放缓。在行业整体从扩张转向优化的阶段，珀莱雅化妆品股份有限公司以105.97亿元营收、14.98亿元归母净利润的成绩，连续第二年维持百亿规模。这份年报所呈现的，不仅是体量的延续，更是增长逻辑的实质性切换。
从收入结构来看，主品牌珀莱雅依旧是核心支撑，2025年度，天猫旗舰店全年成交额位列美妆类目第一。但更值得关注的是非主品牌业务的加速放量，该板块营收占比已从2022年的17.26%上升至2025年的27.36%，三年间提升超过10个百分点。其中，Off&Relax营收7.44亿元，同比增长102.19%；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；惊时营收0.96亿元，同比增长441.66%。彩棠与悦芙媞也分别实现12.55亿元和3.71亿元的营收，保持正向增长。子品牌的快速扩张表明珀莱雅已初步建立起体系化的品牌孵化能力，多品牌矩阵正在成为继主品牌之后的第二增长曲线。
研发投入是另一条清晰的主线。2025年，珀莱雅研发费用为2.17亿元，母公司研发费用率达到4.83%，研发人员增至334人，占员工总数的10.27%。公司已形成“自主研发+产学研医合作+国际化协同”的研发架构，在IFSCC 2025上凭借线粒体抗衰研究获得十大基础研究奖，并完成国内首款双环肽新原料的备案，4个自研原料项目实现产业化。在化妆品监管持续趋严的环境下，这类前置性的科研布局正在从差异化优势转变为合规经营的基本条件。
运营效率的改善同样构成年报的重要看点。2025年，珀莱雅经营活动现金流净额为21.93亿元，同比增长98.12%，增速显著高于营收。应收账款周转率达36.04次，存货周转率为4.37次，销售毛利率提升至73.26%，较上年增加1.87个百分点。湖州生产基地获评浙江省“未来工厂”试点企业，AI技术已覆盖配方研发、质量检测、供应链调度等环节。
行业层面，2025年全年淘汰品牌2.7万个，占总活跃品牌数的41%，前500名品牌中超60%保持正增长。资源正加速向具备研发、供应链和质量体系能力的头部企业集中。珀莱雅连续两年保持百亿营收的意义，在于验证了国货美妆从规模扩张转向质效双升的可行性。
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