本周，全球金融市场再次迎来“超级央行周”。美联储、中国人民银行（以下简称中国央行）、日本央行、英国央行等超20家央行集中公布利率决议。在全球化格局深度调整、世界政经形势不确定性增强的当下，多国央行的利率决策不仅牵动本国经济神经，更通过资本流动、汇率波动、贸易传导等渠道影响全球经济治理版图。
受访专家表示，本次“超级央行周”意义非凡，政策调整周期适逢特朗普政府“美国优先”形成外溢效应的关键窗口期。从各国央行的最新动作来看，美国政策的不确定性使各国货币政策路径更趋复杂，“谨慎观察”成为多国央行货币政策调整的主基调。
美联储继续维持利率不变
北京时间3月20日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%之间，这是自1月货币政策会议以来，美联储连续第二次维持利率不变。去年，美联储累计降息100个基点。
中国银行研究院研究员梁斯接受本报记者采访时表示，美联储维持利率不变主要基于双重考量：一是美国通胀黏性仍然很强，与2%的目标还有距离，抗通胀任务尚未完成。二是美国经济数据呈现分化信号。虽然美国劳动力市场保持强劲势头，但美联储声明经济前景不确定性有所增加。这可能使得美联储通过保持政策稳定“以不变应万变”，等待更多数据验证经济趋势。
“美联储继续暂停降息，主因是在特朗普政策组合扰动下，通胀仍有上行隐忧。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，“一方面，特朗普关税以及政府效率部裁员、削减支出等政策对企业预期和消费者信心形成较大拖累，市场对美国经济增长预期明显转弱；另一方面，受关税政策的扰动，近期通胀预期大幅反弹，伴随后续关税政策落地生效，通胀短期内仍有潜在上行风险，令美联储连续降息受到制约。”
不满美联储“按兵不动”，特朗普当天在社交媒体上敦促美联储降息。特朗普承认关税政策对美国经济造成影响，但认为美联储需要“做正确的事”。
投资者更关注美联储后续货币政策如何演绎。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上称，特朗普经济政策给美国经济带来了高度不确定性，美联储不急于调整货币政策，而是等待这些政策对经济影响更加明确。记者注意到，更新后的美联储点阵图显示，美联储2025年将降息两次，与2024年12月的预测一致，但预计今年不降息的人数由1人增至4人，预计降息两次的人数减少1人至9人。
梁斯告诉记者，美联储需在抑制通胀和避免经济硬着陆之间综合权衡。此次维持利率不变，回应了市场对政策连贯性的期待，也为后续调整预留空间。此外，美联储决策将受到政策传导滞后效应和全球央行协同性的约束。尽管美国预测GDP增速下降，但在市场预期相对一致背景下，贸然降息可能会弱化前期政策效果。
多国央行“谨慎”应对不确定性
在当前复杂的国际政治、经济环境下，本周其他主要央行货币政策也持“谨慎”态度。
北京时间3月19日，日本央行宣布维持现行利率水平不变，继续将政策利率保持在0.5%水平。日本央行的加息前景也蒙上“特朗普阴影”。日本央行行长植田和男表示，日本经济与物价走势与此前预期基本一致，但美国政府关税政策存在高度不确定性，对美国经济、世界经济及日本经济可能产生的影响尚不明朗。
梁斯认为，全球贸易环境不确定性加剧是日本央行维持基准利率不变的主要原因之一。未来，居民消费价格指数（CPI）可能是日本货币政策是否调整的关键指标，同时美联储的降息节奏也会影响日本央行的决策。在贸易形势更趋复杂化背景下，为维持出口竞争力，日本央行在货币政策调整方面或更加谨慎。
北京时间3月20日，英国央行宣布维持4.5%基准利率不变，这是英国央行自2月降息之后首次保持利率“按兵不动”。英国央行表示，全球贸易政策不确定性加剧，美国出台一系列关税措施引发多国反制。同时，地缘政治不确定性也有所增加，国际金融市场波动风险上升。“2025年英国增长预期疲软，但劳动力市场紧俏和薪资增长支撑消费韧性，英国央行政策调整需平衡经济增长放缓风险与通胀压力。”梁斯说。
同日，瑞典央行宣布维持政策利率在2.25%不变，并评估未来利率将维持在这一水平。卡塔尔央行宣布维持存款利率在4.60%不变、维持贷款利率在5.10%不变、维持回购利率在4.85%不变。
全球主要央行普遍采取观望姿态，但也有部分央行选择主动出击。北京时间3月20日，巴西央行连续第五次加息，将基准利率提高100个基点至14.25%，基准利率达2016年年底以来最高水平。同日，瑞士央行连续第五次降息，将政策利率从0.5%下调至0.25%，为自2022年9月以来的最低利率。
“特朗普的关税政策可能阻碍反通胀进程，这将增加全球经济的不确定性，各国央行政策调控压力相应上升。”梁斯说。
中国货币政策“以我为主”
北京时间3月20日，中国央行授权全国银行间同业拆借中心公布新版贷款市场报价利率（LPR）：1年期和5年期以上LPR报价连续第5个月维持不变。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期稳汇率压力有所缓解、市场利率中枢明显上行，我国货币政策阶段性目标逐步达成。此外，尽管海外政策不确定性仍大、掣肘因素犹存，但国内经济短期已呈现企稳态势，长期宏观预期也逐步改善。在此背景下，我国货币宽松预期虽得以延续，但短期内无迫切实施压力。
对于美联储货币政策是否会给我国带来掣肘的问题，梁斯表示，中国的货币政策始终坚持“以我为主”，以服务国内经济发展为首要目标。近年来，中国货币政策工具箱不断拓展，储备更加丰富，能够有效应对各种风险挑战。此外，从大方向上看，美联储货币政策大概率将继续宽松，这将为中国的货币政策打开空间，外部掣肘问题将有所缓解。
展望我国货币政策走向，温彬认为，短期内，预计货币政策重心依然为稳息差、稳汇率和防范中小银行投资长债风险。后续，考虑到银行负债端压力，以及强化货币与财政协同、加大对实体经济支持的需要，降准仍有实施必要，但要综合考虑政策利率水平、流动性充裕程度、实体经济融资条件等，4月中旬或为观察期。
温彬还表示，在结构性降息之外，降息成效的显现，还可通过其他途径实现，如通过与财政协同，保持财政贴息力度，切实降低企业融资成本；更好发挥自律机制作用、畅通利率传导，通过降低银行负债成本，强化存贷款利率协同，从而进一步推动社会综合融资成本继续下降。
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