2025年12月份，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长2.7%，欧元区CPI同比增长1.9%。我国CPI同比增长0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.9%，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%。12月份，货币政策通过公开市场操作实现资金净回笼819亿元，债券回购利率走势分化。债券收益率整体下行，中债—新综合净价指数小幅下降。中央结算公司托管总量同比增长11.33%，交易结算量同比增长9.34%。
债券市场价格走势及特点
一是中债—新综合净价指数下降。12月份，中债—新综合净价指数从上月末的105.534点下降至本月末的105.2647点，下降0.2552%；中债—新综合财富指数从上月末的249.0448点下降至本月末的248.9888点，下降0.0225%。
二是国债收益率整体下行。12月份，1年期国债收益率较上月末下行32BP，至1.0843%；10年期国债收益率较上月末下行17BP，至1.6752%；30年期国债收益率较上月末下行27BP，至1.9121%。
三是债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为1.6261%、1.8199%、1.9893%，较上月末分别下行2.85BP、0.5BP、2.34BP。
四是回购利率走势分化。银行间回购R01D平均利率下行7BP，至1.3605%；R07D上行7BP，至1.574%。
债券交易结算情况
12月份，中央结算公司办理交易结算168.54万亿元，同比增长9.34%。其中，现券交易结算量为21.89万亿元，回购交易结算量为142.03万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司、非法人产品，结算量分别为22.59万亿元、13.57万亿元、5.76万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为16.95%（见下表）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债、商业银行债券，换手率分别为41.2%、21.62%、16.43%。
12月份，中央结算公司支持银行间交易所两市互联互通3225.5亿元，同比减少5.06%。
债券发行和存量情况
12月份，中央结算公司登记发行债券2.41万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债、政策性银行债。其中，国债登记发行18210.70亿元，占比75.65%；地方政府债登记发行2837.47亿元，占比11.79%；政策性银行债登记发行1990.5亿元，占比8.27%。
截至12月末，中央结算公司托管总量为128.67万亿元，同比增长11.33%。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.75万亿元。
（中债研发中心供稿）
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