2025年3月份，国际大宗商品价格涨跌互现，美国居民消费价格指数（CPI）同比增长2.4%，欧元区CPI同比增长2.2%。我国CPI同比下降0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%。3月份，货币政策操作实现资金净回笼3904亿元，债券回购利率整体下行。中债-新综合净价指数小幅下降，债券收益率涨跌互现。中央结算公司托管总量同比增长11.74%。
债券市场价格走势及特点
一是中债-新综合净价指数下降。3月份，中债-新综合净价指数从上月末的106.4886点下降至3月末的106.0065点，下降0.4527%；中债-新综合财富指数从上月末的246.4052点下降至3月末的245.8689点，下降0.2176%。
二是国债收益率整体上行。3月份，1年期国债收益率较上月末上行8BP，至1.5379%；10年期国债收益率较上月末上行10BP，至1.8129%；30年期国债收益率较上月末上行12BP，至2.0226%。
三是债券收益率涨跌互现。分券种来看，国债、政策性银行债、企业债（AAA）各关键期限点平均收益率（含3M、6M、9M、1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、15Y、30Y收益率，不含隔夜收益率）分别为1.6953%、1.7909%、2.0902%，较上月末分别上行4.76BP、上行2.33BP、下行5.72BP。
四是回购利率整体下行。银行间回购R01D平均利率下行12BP，至1.8556%；R07D下行13BP，至1.9573%。
债券交易结算情况
3月份，中央结算公司办理交易结算127.48万亿元，同比下降16.57%。其中，现券交易结算量为24.52万亿元，回购交易结算量为98.76万亿元。现券结算量最大的三类机构为商业银行、证券公司、非法人产品，结算量分别为24.90万亿元、16.02万亿元、6.08万亿元。中央结算公司登记债券的换手率平均为20.52%（见下表）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、国债、商业银行债券，换手率分别为52.00%、24.83%、14.05%。
3月份，中央结算公司支持银行间、交易所市场互联互通3976.53亿元，同比上升58.37%。
债券存量和发行情况
截至3月末，中央结算公司托管总量为119.21万亿元，同比增长11.74%。其中，境外机构在中央结算公司的托管量为2.91万亿元。
3月份，中央结算公司登记发行债券2.85万亿元，发行量前三大券种分别是国债、地方政府债、政策性银行债。其中，国债登记发行12786.30亿元，占比44.87%；地方政府债登记发行9788.03亿元，占比34.35%；政策性银行债登记发行4980.00亿元，占比17.48%。
（中债研发中心供稿）
2025年3月份各券种换手率（单位：%）
券种本月上年同期同比变化国债24.8354.28-29.45地方政府债4.663.740.92政策性银行债52.0034.9117.09政府支持机构债1.391.51-0.12商业银行债14.0518.50-4.45非银行金融机构债11.1318.19-7.06企业债3.573.86-0.29信贷资产支持证券0.740.92-0.18加权平均20.5225.33-4.81
注：1.换手率=当月现券交易结算量/月末托管量×100%
2.政府支持机构债券：目前包括中央汇金投资有限责任公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司（2019年改制成立中国国家铁路集团有限公司）发行的债券以及原铁道部发行的所有债券。
（数据来源：中央结算公司）
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