欧元区经济缓慢复苏，主要成员国表现分化
2024年前三季度，欧元区经济增长持续复苏，基本符合预期。一、二季度实际GDP环比分别增长0.3%和0.2%，三季度环比增速升至0.4%，为2022年四季度以来最快季度环比增速。净出口表现良好，是支撑欧元区经济增长的主要因素；政府支出和私人消费小幅增长，在一定程度上支撑经济表现；投资表现低迷，会拖累经济增长。欧元区工业和服务业表现分化。2024年前9个月，工业生产指数平均为97.1，较2023年同期下降3.4个点，呈明显下行态势。相比之下，服务业保持强劲增长，服务业生产指数上升至2024年8月的115.9，较2023年末上升1.9个点，信息技术、科技研发等领域保持同比大幅增长的态势。
具体来看，西班牙在旅游等服务业增长的带动下保持较高增速。2024年前三季度GDP环比增长折年率平均为3.5%；法国、荷兰与欧元区整体增速持平，2024年以来GDP环比增长折年率分别为1.1%和1.2%；意大利经济增速逐季回落，GDP环比增长折年率由一季度的1.1%降至三季度的-0.1%；德国经济整体低迷，前三季度GDP环比增长折年率平均仅为0.2%。
2024年第四季度，欧元区经济保持增长态势，私人消费和净出口支撑经济表现。一是私人消费继续回升。欧元区劳动力市场表现平稳，10月失业率为6.3%，与9月持平，为居民消费能力提供稳定支撑。欧元区私人消费回暖，2024年9月，欧元区零售销售指数和消费信贷总额环比分别上升0.5%和0.2%。二是降息对投资的拉动作用尚不明显。2024年以来，欧洲央行于6月、9月、10月、12月4次降息。二季度欧元区家庭投资率为9.2%，较一季度下降0.1个百分点。9月，营建产出环比和同比分别下降0.1%和1.8%。三是财政政策空间收窄。欧元区债务压力加大，公共债务占GDP比重由一季度的87.8%上升至二季度的88.1%。西班牙、法国、意大利、希腊等国政府债务占GDP比重超100%。为降低赤字和负债率，欧盟实施更加严格的财政约束，成员国政府支出趋降。四是贸易支撑经济增长。2024年以来，欧元区贸易出口同比增速高于进口，贸易顺差逐步恢复至2022年以前的高位，9月商品贸易净出口额为135.5亿欧元。
欧元区通胀回落至目标区间。2024年9月，欧元区调和CPI同比增长1.7%，回落至2%的通胀目标以内；10月和11月调和CPI同比分别增长2%和2.3%，连续两个月出现反弹，但通胀走势仍基本稳定。9月至11月，欧元区核心CPI同比增速均为2.7%。其中，服务通胀仍相对顽固，11月欧元区服务价格同比增速为3.9%，较10月小幅下降0.1个百分点；能源价格同比下跌1.9%，降幅较10月减少2.7个百分点，仍是欧元区通胀下行的主要因素。工业生产者价格指数持续下跌，10月欧元区该指数同比下降3.2%，降幅较9月收窄0.2个百分点。
展望2025年，欧元区经济增速有望提高。一是私人消费或将继续增长。劳动力市场稳健，欧元区工资收入增速快于通胀，支撑居民消费能力。随着通胀回落、经济回暖，居民财务状况改善，居民消费意愿或将有所提升。二是降息对投资的提振作用可能显现。由于通胀已经回落至目标区间，欧洲央行在2025年或将维持降息步伐，加上2024年欧元区投资水平普遍偏低，投资对经济增长的贡献有望由负转正。2024年9月，欧盟委员会发布欧洲竞争力报告，指出欧盟在创新、绿色等领域存在较多机遇，有望带动未来投资增长。但是，贸易增长面临不确定性。欧元区制造业持续疲软影响商品出口，削弱了净出口对经济的支撑作用。
德国经济增长动能不足，制造业表现低迷
2024年，德国经济增长动能不足，存在衰退风险。供给端，制造业严重拖累了经济增长。2024年前9个月，德国工业生产指数平均为93.2，较2023年同期下降4.9个点。自2023年二季度以来，德国产能利用率连续下降，由2024年一季度的80.8%降至四季度的76.1%。需求端，私人消费较有韧性，德国劳动力市场保持平稳，2024年前10个月失业率都处于6%左右，工资和收入维持增长，在一定程度上支撑了私人消费。2024年前9个月，德国零售销售指数平均为139.7，较2023年同期上升2.1个点；投资增长乏力，德国工业萎缩与经济持续低迷影响投资者信心。由于德国出口基本保持平稳、进口大幅下降，净出口成为支撑经济增长的重要因素。2024年前三季度，德国贸易顺差合计1870亿欧元，高于2023年同期的1562亿欧元。
展望2025年，国际能源价格处于低位，德国供给端表现有望改善。在2024年低基数背景下，德国经济有望重回增长轨迹，但会面临能源供应不足、制造业企业外迁、技术工人短缺等结构性挑战。
英国经济表现好于预期，政策发力推动经济增长
2024年，英国经济增长有所回升，一、二季度实际GDP同比分别增长0.3%和0.7%，通胀率在9月回落至1.7%。供给端，工业和服务业表现分化。2024年前8个月，英国工业生产指数同比下跌。10月，英国制造业采购经理指数降至49.9%，较9月下降0.4个百分点，低于荣枯线水平。服务业表现好于制造业，10月服务业采购经理指数为52%。需求端，2024年以来，英国私人消费虽保持增长但增速较2023年同期明显下降；政府支出同比增速保持在2%以上，成为支撑经济增长的重要因素。
展望2025年，英国有望延续当前的增长势头。经济预期转好将在一定程度上提振消费者信心，带动私人消费增长。英国央行或将延续降息步伐，促进投资回暖。英国政府各项政策执行情况将成为2025年英国经济增长的重要因素。根据秋季预算案，政府支出将集中在民生与基建投资领域，或将支撑经济增长。英国政府在2024年10月发布产业战略绿皮书，确定未来10年拟重点推动先进制造业、清洁能源、创意产业、数字和技术、金融服务、生命科学、专业和商业服务等关键行业，以创造更多投资和就业机会。
|
