岁末将至，全球主要央行步入密集议息时期。在刚刚过去的两周时间里，全球多家央行接连召开货币政策会议，包括美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、俄罗斯央行等在内的数十家央行公布利率决议。
全球央行密集议息释放出哪些信号？多国货币政策走向出现哪些新特征？展望2025年，如何看待我国央行和全球其他主要央行货币政策走向？近日，记者就相关问题进行了采访。
美联储领衔多国央行年末降息潮
12月19日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.5%之间。这是美联储本轮宽松周期的第三次调整，此前已分别于9月和11月降息50个基点和25个基点，今年全年共计降息100个基点。
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英接受记者采访时表示，美联储再次降息25个基点符合市场普遍预期，有几方面考虑：一是近期美国通胀数据尚可勉强支持降息。美国11月消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，暂时朝着2%的目标迈进。因为美国明年国内减税国外加税会进一步推升通胀，因此本月必须采取降息举措。二是美国就业市场支持降息。尽管失业率有所反弹，但美国11月新增就业数据符合市场预期。三是近期美国经济数据不及预期，需要采取降息举措刺激经济增长。
值得注意的是，尽管本次议息会议中美联储保持了降息节奏，但也释放出未来降息步伐可能有所放缓的信号。美联储预计2025年降息幅度或收窄至50个基点，引发市场关注。
东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美联储态度“转鹰”体现出两个事实：一是今年以来美国通胀延续了逐步回落的趋势，但下行速度有所减缓。美联储主席鲍威尔多次强调，尽管通胀放缓，但核心指标距离政策目标尚远，可能需要更长时间的政策收紧。二是明年特朗普经济政策可能对通胀造成扰动。市场普遍认为，特朗普“减税、加关税、驱逐移民”的政策组合将提高通胀上行风险。
受美联储放缓降息节奏预期影响，当日美元指数大幅上涨，国际金融市场出现大幅波动。美国和亚太股市出现普跌，国际金价、油价以及加密货币等资产价格均受到重挫。
就在美联储宣布降息后不久，12月19日下午，瑞典央行将基准利率下调25个基点。自今年5月以来，瑞典央行已累计宣布下调基准利率150个基点。
全球央行密集议息 货币政策分化明显
瑞典央行称，如果通胀和经济活动的前景保持不变，可能会在2025年上半年再次降息。
12月19日晚间，英国央行公布最新利率决议，决定将基准利率维持在4.75％，至此，今年英国央行累计降息50个基点。刘英表示，英国央行以“按兵不动”作为2024年货币政策的收官之策，一方面是因为今年此前英国央行已经“跑在前面”降息三次，其中11月刚刚降息25个基点；另一方面近期英国通胀反弹势头较为明显，这也使得英国央行对于降息节奏更为谨慎。
欧洲央行于12月12日将三大关键利率均下调25个基点，这是欧洲央行今年第四次降息。分析人士表示，由于经济表现疲软，特别是出口增长承压，叠加特朗普关税“大棒”带来的不确定预期，欧洲央行已将政策重心放到增长和就业上来。
临近岁末，全球宽松大潮席卷而来。12月12日瑞士央行宣布降息50个基点，是2015年1月以来最大幅度降息；12月11日，加拿大央行也将基准利率下调了50个基点；12月20日，墨西哥央行决定将基准利率下调25个基点至10%，这是该国今年第五次降息。
“降息已成为2024年全球市场最重要的主题之一。在2022年和2023年实施了数十年来最激进的紧缩政策之后，随着通胀持续回落，全球多国央行放松了货币政策。”刘英说。
全球央行货币政策分化态势明显
当前全球主要央行下调利率的趋势大体一致，但各方调整的节奏和力度存在一定程度差异，全球央行降息潮不同步、不均等的态势已经逐步显现。
记者梳理发现，今年上半年，瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行等率先启动降息周期；6月，欧洲央行五年来首次降息；市场尤为关注的是，9月，美联储正式由紧缩周期转向宽松周期，全年降息100个基点；随后，韩国、泰国等跟随步入降息阵营，全球央行降息潮彻底拉开帷幕。
“随着全球通胀压力逐步缓解，主要经济体货币政策由紧转松，但各经济体货币政策转向节奏步调有所分化。不同经济体面临的经济环境、通胀水平、就业压力和国际收支挑战各异，政策步伐因而有所差异。”刘英表示。
在降息的大背景下，也有不少国家反其道而行，选择逆势加息或维持全年利率不变。
12月12日，巴西央行将基准贷款利率上调100个基点至12.25%，这是巴西央行今年第三次加息。12月10日，由于通胀依然顽固，澳大利亚央行继续保持基准利率不变，连续第九次“按兵不动”。
还有两个国家更引人瞩目。12月20日，俄罗斯央行宣布维持基准利率21%不变，这也让市场对于俄罗斯央行将加息200个基点的预期落空。此前为了抑制通胀，俄罗斯央行已多次加息。7月26日，俄罗斯央行大幅加息200个基点，将基准利率由16%提升至18%；9月13日，俄罗斯央行宣布加息100个基点，将基准利率由18%提升至19%；10月25日，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%。
12月19日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，决定继续将政策利率维持在目前水平不变。这是日本央行自7月底上调利率以来连续第三次推迟加息。今年3月，日本央行结束了长达8年的负利率时代，持续约11年的大规模货币宽松政策迎来转折点。
我国货币政策转向适度宽松
12月20日，中国央行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价，1年期和5年期品种报价较此前均保持不变。
白雪认为，近期我国政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月以来经济景气度上升，10月和11月官方制造业PMI指数连续处于扩张区间，供需两端宏观经济指标整体上行，楼市也在显著回暖。当前进入政策效果观察期，重点是将前期有力度的政策性降息及10月LPR报价大幅下调效应向实体经济传导，引导企业和居民融资成本下行，激发投资和消费动能，推动房地产市场止跌回稳。
12月中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，为近14年以来首次调整，引发市场广泛关注，释放了逆周期调节力度显著加大的信号。白雪指出，在货币政策转向过程中，金融体系对实体经济的支持将体现为“量增、价降”——年底前银行将增加对实体经济的新发放贷款规模，特别是会加快房地产“白名单”项目贷款的拨付进度；企业和居民贷款利率都有下调空间。
刘英表示，我国货币政策的基调由过去的“稳健”调整为“适度宽松”，释放了超常规逆周期调节促进经济增长的信号。“展望下一阶段，适度宽松的货币政策会对中性利率进行干预，明年多次降准降息可期。不仅如此，货币政策工具会进一步丰富和完善，货币政策工具的总量与结构都值得期待。”刘英强调。
2025年全球货币政策怎么走
展望未来，业内人士分析认为，全球主要央行的货币政策分化或在2025年进一步扩大。
具体而言，美国经济数据表现超预期，面临再通胀风险，美联储或将考虑放慢降息步伐；欧元区在消费和工业依旧疲软的情况下，将维持宽松节奏大幅降息，可能开启连续降息且至少持续至明年年中；日本央行未来加息节奏可能偏缓，且有更偏“鸽派”的可能。
白雪指出，2025年美联储仍有2—3次降息空间，不过通胀在美联储决策中的比重可能将重新提升。随着特朗普经济政策与外部环境的不确定性风险增加，美联储明年降息节奏将大幅放缓。预计1月可能暂停降息，降息操作主要集中在上半年。她进一步指出，特朗普政策组合对通胀和经济的影响仍具有较大不确定性，不宜过分夸大其政策组合对通胀的推升风险，从而低估美联储降息的必要性。例如，驱逐非法移民出境和宽松移民政策的逆转可能会推高工资，但同时也可能显著抑制需求；关税可能会推高价格，但也可能压低利润率、使美元走强或影响商业情绪；传统能源生产的增长也有助于抵消其他领域价格的上涨。
刘英认为，展望2025年，全球央行货币政策将进一步分化。
美联储在2024年最后一次议息会议上降息25个基点，并预计2025年将降息两次，每次25个基点，这相比之前预期的降息四次有所放缓，表明美联储将采取更为谨慎的政策路径。欧洲央行预计将维持宽松节奏并再次降息，这有助于刺激经济增长和提振市场信心。中国央行将继续坚持“以我为主”，实施“适度宽松的货币政策”，有力促进实体经济增长。日本央行和俄罗斯央行将关注国内通胀水平，择机进一步加息。
“2025年，在贸易保护主义抬头的影响下，全球各国货币政策走向依然存在分化；而全球一些国家则可能因公共债务水平上升和投资者风险偏好上升而面临风险。各国央行需要在控制通胀、保护劳动力市场、刺激经济增长和防范金融风险之间找到动态平衡。”刘英进一步强调。
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