国家统计局日前发布的数据显示，1月份，受春节假日等因素影响，全国居民消费价格指数（CPI）同比、环比分别上涨0.5%、0.7%，涨幅均比上月有所扩大；工业生产处于淡季，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.3%。
业内专家表示，1月份CPI回升、PPI走弱，反映出春节假期因素带来的消费强、生产弱的特点。其中，服务和食品价格上涨是CPI升高的主要推手，显示春节假期居民出行需求旺盛。PPI走弱则与工业生产和建筑业进入淡季，国内高耗能价格普遍回落有关。随着企业复工复产逐步推进，工业生产和建筑业需求有望回暖，预计2月份PPI同比降幅或有所收窄。此外，光伏、汽车等新兴行业价格开始止跌回升，表明供需环境优化，有助于中游行业价格企稳和企业利润的修复。
CPI涨幅扩大，核心CPI连升四个月
“1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升，1月份环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，涨幅均比上月有所扩大。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟说。
从环比看，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素。服务价格上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI环比上涨约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多；食品价格上涨1.3%，影响CPI环比上涨约0.24个百分点，占CPI总涨幅三成多。
从同比看，服务、食品价格受春节错月影响涨幅较大，加之汽油价格回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。服务价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比上涨约0.42个百分点，高于上月0.22个百分点；食品价格上涨0.4%，影响CPI同比上涨约0.07个百分点，上月为影响CPI同比下降约0.09个百分点。
“据测算，在1月份0.5%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7个百分点。”董莉娟说。
中国民生银行首席经济学家温彬分析，春节因素带动食品与服务价格上涨。服务价格环比回升，旅游价格因春节长假居民旅游放量而大幅上涨，电影等文娱价格回升。春节期间，居民消费热情高涨，叠加新一轮以旧换新启动、前期政策提振总需求，共同推动核心CPI同环比均出现改善，表现强于历史同期平均水平。
此外，能源价格整体上行。“1月份国际原油价格先升后降，整体波动上行。”温彬认为，前期，在美欧寒冷天气增加燃料需求、美国宣布对俄罗斯实施新一轮制裁、美国原油库存减少等因素综合影响下，油价走高；后期，在特朗普青睐传统能源产业提振市场对美国石油增产的预期以及全球需求趋弱的作用下，油价出现回落，国内油价作出相应调整。其他能源方面，1月份煤炭价格持续走低，天然气价格转跌。综合影响下，CPI能源价格分项持续改善。
“1月份伦敦金现环比上涨6.6%，ICE布油（指在伦敦洲际交易所上交易的布伦特原油期货合约）环比上涨2.5%。国家统计局数据显示，国内金饰品和汽油价格分别上涨3.0%和2.5%，合计影响CPI环比上涨约0.1个百分点。”平安证券首席经济学家钟正生指出。
“1月份CPI同环比均有改善，主因是春节假期效应的带动，节后CPI有小幅回落的可能。”温彬分析，一方面，食品价格或将下跌。在需求端和供给端的综合影响下，未来猪肉价格或将回落。同时，天气因素或将带来鲜菜鲜果等短周期食品价格的下降。另一方面，内需回暖或将带动核心CPI持续改善。目前，新一轮以旧换新已经启动，有望进一步提振居民消费信心，持续推升核心CPI。
PPI环比跌幅扩大，但积极因素显现
“1月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。”董莉娟表示。
从同比看，PPI下降2.3%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.6%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格由上月持平转为下降0.2%；生活资料价格由上月下降0.1%转为持平。
“据测算，在1月份2.3%的PPI同比降幅中，翘尾影响约为-2.1个百分点，今年价格变动的新影响约为-0.2个百分点。”董莉娟说。
钟正生分析，生产资料价格和生活资料价格环比变化主要得益于耐用消费品价格反弹。尤其是1月份飞机制造价格上涨1.1%，汽柴油车整车制造价格上涨0.8%，光伏设备及元器件制造价格上涨0.5%，初步反映出产能周期出现触底回稳迹象。
“从行业看，上游煤炭、黑色金属、非金属矿物等行业价格环比下跌。”温彬分析，受春节长假及低温天气等因素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求回落，导致黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格下降。春节期间煤炭供应保障有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业价格下降。国际定价的原油价格上行，带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨。此外，冬季燃气需求增加，推动燃气价格上升。
钟正生认为，分行业来看，1月份PPI环比变化的支撑因素相对较少，主要在于两点：一是国际油价上行，带动国内石油相关行业价格上涨，其中石油和天然气开采业价格上涨4.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨1%，二者合计拉动PPI环比上涨0.09个百分点。二是汽车制造业价格自去年7月以来首现环比正增长，且涨幅达到0.5%，对PPI环比产生0.04个百分点的正向贡献。
“整体看，1月份PPI同比降幅与上月持平，与春节长假及需求淡季等季节性因素、前期政策带动国内部分工业品需求边际恢复的综合作用有关。”温彬分析，下一阶段，PPI有小幅改善的可能。一方面，受部分发达国家制造业PMI回升的影响，全球大宗商品价格预计将延续上行趋势，将在一定程度上拉升我国上游工业品价格。另一方面，春节后工业建筑业逐步复工复产，增量政策逐渐显效，市场供需关系将得到边际修复，叠加“抢出口”因素，有望推动国内工业品价格回升。
中信证券研报指出，1月份物价数据呈现出“居民侧核心CPI延续转暖，工业侧PPI仍在低位徘徊”的特征。开年首月CPI数据成色较好，即便剔除春节错位因素后仍然有较为亮眼的表现，特别是核心CPI实现连续第四个月回升，表明去年9月份政策拐点出现后，对居民消费需求产生了较为显著的提振作用。受政策空窗期叠加工业生产淡季因素影响，1月份PPI仍在偏低区间运行。向后看，短期支撑PPI边际改善的核心逻辑仍然为“两新”政策加力对下游工业品需求的带动，以及广义财政支出增强后基建实物工作量的改善。
温彬认为，促进物价合理回升也是货币政策的重要考量，货币政策将保持宽松，并配合更加积极的财政政策及其他政策，进一步提振居民消费，扩大内需，扭转市场主体预期，增强经济内生动力。
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