开栏的话
2025年中国经济“半年报”即将发布。今年以来，面对复杂多变的外部环境，我国经济延续回升向好态势，总体平稳、稳中有进，取得了可圈可点、殊为不易的成绩。本报自即日起开设“半年经济观察”栏目，从多角度透视经济形势、解读财经政策，梳理上半年我国经济运行亮点，展望下半年经济走势，敬请关注。
今年以来，更加积极的财政政策靠前发力，地方政府债券发行规模增加、节奏加快，特别是专项债“自审自发”试点以及投向领域“负面清单”管理取得积极进展，用于置换存量隐性债务的再融资债券发行规模接近完成年度限额的90%，有效减轻了地方政府债务负担，为稳定经济增长、改善民生、促进高质量发展提供了有力支撑。
靠前发力，发行进度保持较快节奏
记者在采访中获悉，截至6月30日，全国今年累计发行地方债约54902亿元。其中，一般债约11793 亿元、专项债约43109亿元。
“在更加积极的财政政策导向下，今年地方债发行靠前发力。特别是临近年中，地方债发行保持较快节奏，发行量稳步上升，有力支撑地方财政支出需求。”对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授毛捷表示。
上半年，新增专项债已发行约21606亿元，完成当年新增专项债务限额的49%，有效发挥了稳投资作用，促进了基础设施建设和重点项目推进。同时，进一步撬动社会投资，为稳定经济增长、改善民生、促进高质量发展提供了有力支撑。
截至6月30日，用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债券已发行17959亿元，接近完成今年2万亿元额度的90%。其中，包括江苏、云南在内的24个省（自治区、直辖市、计划单列市）完成今年用于置换存量隐性债务的再融资债券发行工作。
对此，中诚信国际研究院（以下简称中诚信）院长袁海霞表示，债务置换快速推进，有助于及时减轻地方财政流动性压力、降低付息成本，同时也有利于激发地方活力、腾挪更多政策空间，更有力地促进高质量发展和改善民生。
试点见效，新增专项债发行提速扩面
去年12月以来，我国开始实施专项债券项目“自审自发”试点。总体看，今年专项债“自审自发”试点地区新增专项债发行进度明显快于非试点省份，特别是北京、上海、江苏、山东、四川等试点省份表现突出，表明“自审自发”试点在提升专项债发行使用效率方面起到重要作用。
随着专项债投向“负面清单”管理全面落地实施，专项债投向领域进一步拓展，全国首创案例接连涌现。
6月26日，北京市完成100亿元政府专项债券（三十五期）公开发行。该笔债券资金将直接投向北京市政府投资引导基金，成为全国专项债资金注入政府投资基金的首例。
毛捷认为，这一创新实践意义深远，不仅标志着专项债投向领域的重大突破，更是政府投融资模式的全新探索。通过将专项债资金注入政府投资基金，能够有效放大财政资金的杠杆效应，吸引更多社会资本参与投资，有力推动地方产业转型升级和技术创新发展。同时，此举还有助于优化资源配置效率，为地方经济高质量发展注入强劲资金动能。
在袁海霞看来，将专项债资金投向政府引导基金，具有“一箭双雕”的作用：既有助于提高专项债资金使用效率，又拓宽了政府投资基金的资金来源，缓解财政资金到位压力，有利于促进政府投资基金高质量发展。“后续来看，此举有望推广至其他省份，但需关注政府投资基金收益、回报周期等对于专项债偿还的影响。”袁海霞提醒。
此外，5月底，多个省份率先公布新增专项债用于清偿欠款的安排。其中，湖南在今年新增专项债务1465亿元中安排200亿元解决拖欠企业账款，云南从今年新增专项债务额度中安排356亿元用于解决地方政府拖欠企业账款。
今年以来，用于稳楼市的新增专项债资金规模不断增加。根据中诚信不完全统计，北京、广东等多地发行了近2000亿元用于土地储备的专项债，其中约260亿元用于收购存量闲置土地。此外，浙江、四川发行了约20亿元收购存量商品房用于保障性住房的专项债，积极助力稳地产、稳投资。
冲刺下半年，三季度有望迎来地方债发行高峰
受访专家预计，下半年，地方债发行将延续发力态势，发行节奏将进一步加快，有望在三季度迎来发行高峰。
根据中诚信统计，下半年预计约有2.7万亿元地方政府债券新增限额待发行，其中新增一般债约0.4万亿元、新增专项债约2.3万亿元。“伴随全年新增地方政府债务限额下达完毕，各地新增专项债发行有望提速，三季度或成为发行高峰。”袁海霞判断。
近期，多个省份在收到财政部下达的2025年新增债务限额后，依法调整预算，增加今年债券发行额度，进一步扩大支出。
根据近日公布的《广东省人民政府关于2025年省级财政预算调整方案的报告》，2025年广东省获财政部下达新增债务限额共计5686亿元。其中，去年底提前下达的3213亿元已纳入年初财政预算编制，此次再新增下达额度2473亿元。为充分发挥专项债券资金效能，广东省将尽快组织债券发行，督促各地加快债券支出使用。对预算已安排的项目，采取先行调度库款垫付方式，加快项目建设进度，债券发行后及时回补库款，推动尽快形成实物工作量。
此外，部分新增专项债发行进度相对滞后以及尚未完成置换债发行的省份，后续或将加快发行使用节奏。据袁海霞观察，湖南、河南、贵州、安徽等地第二批用于置换存量隐性债务的再融资债券尚未发行，或在三季度加大特殊再融资债券发行力度。
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