日前，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布中国采购经理指数。数据显示，今年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降1个百分点，制造业景气水平有所回落。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，1月份制造业PMI比上月水平有所下降；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2个百分点，仍高于临界点；综合PMI产出指数为50.1%，我国经济总体产出继续保持扩张。制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.3%和56.7%，均位于较高景气区间，表明多数企业对节后市场发展信心较强。
企业预期回升明显
1月份制造业PMI为49.1%，五大分项指数四降一平。其中，生产指数为49.8%，较上月下降2.3个百分点；新订单指数为49.2%，较上月下降1.8个百分点；原材料库存指数为47.7%，较上月下降0.6个百分点；供应商配送时间指数为50.3%，较上月下降0.6个百分点；从业人员指数为48.1%，与上月持平。
“1月份制造业动能指标（制造业新订单指数—产成品库存指数）回落0.4个百分点至2.7%，连续两个月回落后降至去年10月份以来最低水平。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，1月份制造业运行表现出生产和需求相应回落的特征。去年末以旧换新政策截止日前需求脉冲式释放，导致1月份内需边际回落，叠加近期外需放缓以及特朗普正式就任后“抢出口”效应消退，内外需呈现同步放缓态势。
“制造业产成品库存指数回落1.6个百分点，原材料库存指数回落0.6个百分点，表明企业通过放缓生产实现了去库存，但原材料储备相对积极。”平安证券首席经济学家钟正生分析。
1月份，大型企业产需指数持续高于临界点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、49.5%和46.5%，比上月下降0.6、1.2和2个百分点；从产需看，大型企业生产指数和新订单指数分别为51.3%和50.6%，持续位于扩张区间。装备制造业继续保持扩张。
从重点行业看，装备制造业PMI为50.2%，比上月下降0.4个百分点，连续6个月运行在临界点以上。
“企业预期回升明显。”赵庆河表示，从发布的数据看，1月份生产经营活动预期指数为55.3%，比上月上升2个百分点，升至较高景气区间，表明多数制造业企业对节后市场发展信心增强。从行业看，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数均位于60%以上高位景气区间，相关企业对未来市场预期更为乐观。
非制造业商务活动指数继续高于临界点
“1月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降2个百分点，仍高于临界点，非制造业总体继续保持扩张。”赵庆河表示。
具体来看，一方面，服务业延续扩张态势。服务业商务活动指数为50.3%，比上月下降1.7个百分点，服务业扩张放缓。
从行业看，在春节效应带动下，与居民出行消费相关的道路运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度有所增强；航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数继续位于55%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为56.8%，继续位于较高景气区间，多数服务业企业对市场发展前景较为乐观。
“服务业分项指数中，投入品价格指数延续扩张势头，服务业经营成本上升值得关注。”钟正生进一步表示，1月份服务业商务活动指数和新订单指数虽有小幅回落，但仍小幅高于2024年11月份水平，说明服务业景气水平并未发生本质变化。
另一方面，建筑业景气水平季节性回落。受春节假日及冬季低温天气等因素影响，建筑业进入传统淡季，商务活动指数为49.3%，降至临界点以下。从市场预期看，业务活动预期指数为56.5%，比上月下降0.6个百分点，持续位于较高景气区间，表明建筑业企业对近期行业发展信心较强。
“建筑业分项指数中，从业人员指数呈现大幅回升，随着建筑业经营预期好转，企业用工稳定性明显增强。”钟正生表示，具体来看，从业人员指数上扬6个百分点，虽仍处于收缩区间，但呈现出建筑业用工稳定性明显增强的特点。
基建方面，受春节假日以及冬季低温天气等因素影响，基建施工进入淡季。1月份沥青装置开工率均值为27.1%，较上月的28.6%略有回落，且弱于除2023年外的历史同期水平。
房地产方面，截至1月26日，30个大中城市商品房成交面积环比下降48.6%，结束了此前连续3个月环比上涨的趋势；同比下降2.1%。1月份100个大中城市土地成交面积环比下降65.6%，但同比上升12.3%。年终冲量结束之后，商品房和土地市场成交量均出现环比回落。
钟正生认为，2025年1月份的特殊性在于春节效应较早显现，导致经济景气程度较去年12月份有所降低。尽管建筑业和服务业PMI回落幅度也大于此前可比年份，但去年12月份二者都曾出现相似比例的冲高，意味着在一揽子增量政策发力的情况下，非制造业增长节奏前置。
价格指数双双回升
1月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为49.5%和47.4%，比上月上升1.3和0.7个百分点，结束了连续两个月环比下降的局面。
“制造业分项指数中，原材料购进价格指数、出厂价格指数和生产经营活动预期指数逆势上升，体现出制造业在春节前主动减少生产、降低库存的特点，企业经营信心相对较足。”钟正生分析道。
从国际看，1月份发达经济体PMI回升，展现出一定的韧性和积极信号，1月份CRB商品价格指数（美国商品调查局依据世界市场上多种基本经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数）保持回升势头，月度均值较上月上涨5%，连续两个月环比上涨。“主要商品中，受需求保持韧性以及供给因素影响，铜、铝与原油价格均出现环比上涨。不过，特朗普就职之后出台对传统能源的鼓励政策，导致油价有见顶回落迹象。”温彬表示。
从国内看，国内商品价格亦环比回升。月度均值显示，1月份南华工业品价格指数环比上涨1.5%，其中，受黑色金属价格继续下降拖累，金属价格指数环比下降0.5%，但在石油、煤炭价格上涨的推动下，能化指数环比上涨2.6%。截至1月23日，商务部按周公布的生产资料价格指数月度均值环比下跌0.7%。
钟正生分析，受国际油价回升带动，制造业原材料购进价格指数和出厂价格指数双双回升，从二者与PPI环比之间的相关性推断，可以预测1月份PPI环比增速持平于上月的-0.1%，对应同比增速从上月的-2.3%回升至-2%。制造业生产经营活动预期指数反弹2个百分点，为2024年4月以来最高，体现出随着宏观政策更加积极，工业品价格呈现企稳迹象，企业经营预期持续好转。
政策需更加主动靠前发力
“1月份PMI数据较去年末走弱，且弱于季节性表现，显示开年以来经济复苏力度有待加强。”温彬进一步分析，在如期完成2024年全年经济社会发展目标任务之后，如果要继续保持经济回稳向好势头，政策应“主动靠前发力”。特别是在外部面临不确定性时，稳内需政策需尽快加码落地。
1月20日，特朗普已正式就职，其执政纲领已开始实施，包括限制移民、退出相关国际组织、重点发展传统能源、加征关税等。“在这种情况下，人民币兑美元总体偏弱，一定程度上掣肘了国内的货币宽松幅度。近期货币政策重点集中在防止资金空转和稳定人民币汇率方面，降准降息等动作需择机展开。”温彬建议。
开年以来，稳增长政策也在稳步推进。具体包括：国常会部署加快推进城市更新；国家发改委宣布“两新”政策加码，对手机等产品给予补贴；《全国统一大市场建设指引（试行）》印发，推进相关改革；推动中长期资金入市，中央金融办、中国证监会、财政部等六部门发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，强调要打通卡点堵点、推动“长钱长投”等。
此外，地方两会陆续召开，部署全年工作重点。从经济预期增速看，各地增长目标均保持在较高水平，全国31省市增速目标加权平均值约5.3%，且更加强调“量”“质”两手抓。在外部不确定性加大的背景下，各地政府聚焦扩大内需、促进房地产市场止跌回稳、发力科技创新、优化营商环境等目标，积极落实中央政策要求，着力激发地方经济活力。
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