党的二十届三中全会强调，积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）也对做好金融“五篇大文章”提出明确要求。近日，证监会印发《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），对进一步全面深化资本市场改革进行再部署，对积极发挥资本市场功能、提升服务实体经济质效等作出安排。
业内人士指出，做好金融“五篇大文章”既是资本市场服务实体经济的职责所在，也是其自身高质量发展的内在要求。《实施意见》是对中央部署、新“国九条”的具体落实，有利于进一步健全资本市场政策体系，提高支持政策的整体性和协同性。加强对科技型企业的金融服务
中央金融工作会议强调，统筹运用好股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务。《实施意见》围绕资本市场服务科技型企业的各个环节提出具体举措，包括支持优质科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，加大多层次债券市场对科技创新的支持力度等。
中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受记者采访时表示，《实施意见》将“加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务”置于优先位置，服务科技型企业是资本市场做好科技金融大文章的重中之重。资本市场支持科技金融的多项举措更具系统性和针对性，通过制度创新和资源整合，打通科技型企业全生命周期的融资链条。
《实施意见》明确，支持优质科技型企业发行上市，持续推动“科技十六条”“科创板八条”等一揽子政策措施落实落地，提升对新产业新业态新技术的包容性，引导科技型企业合理用好境内外上市“两个市场、两种资源”。
在政策引导下，众多优质企业纷纷加快上市步伐，宁德时代就是用好境内外上市“两个市场、两种资源”的典型代表。2月11日，宁德时代正式向香港联交所递交发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请。
据悉，此次港股上市募集的资金将重点用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司长期国际化战略提供资金支持。
《实施意见》提出，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，实施好“并购六条”，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组。
“上述措施体现出政策层对优质科技型企业的支持力度进一步加大了。通过灵活的并购重组制度加速技术创新与突破、优化资源配置与整合；利用股权激励制度绑定核心团队，避免因人才流失导致创新中断。”章俊说。
《实施意见》还强调，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，畅通多元化退出渠道，拓宽资金来源，促进“募投管退”良性循环。对此，章俊表示，我国风险投资退出仍较为依赖IPO，IPO标准相对高于其他退出方式，且周期较长，退出机制是否完善会直接影响前端创投资本流入。发展私募股权投资基金份额交易市场和S基金等相关细化方案值得期待。
值得注意的是，《实施意见》明确，加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs）。
东方金诚研究发展部执行总监于丽峰告诉记者，《实施意见》从优化发行注册流程、提供增信支持、丰富债券品种等维度对科创债发行交易推出全方位的支持政策，这将推动债券市场为科创企业发展提供更有力的金融支持。
“目前，科创债发行规模虽逐年扩大，但整体体量偏小，难以满足科技型中小企业直接融资需求。同时，科创债期限结构有待优化，对发债主体信用评级要求较高，发挥作用有待提升。随着政策支持力度的加强，多层次债券市场建设有望加速。”章俊说。
于丽峰预计，随着政策的落地实施，科创债的融资规模和市场吸引力将进一步提升。首先，优化发行注册流程，将提高科创债的发行效率，节约时间成本；其次，政策鼓励有关机构按照市场化、法治化原则，为科技型企业发债提供增信支持，有助于增强投资者对科创债券的信心，降低融资难度，特别是民营、中小规模科创企业的债券融资难度；再次，探索开发更多科创主题债券和知识产权资产证券化业务，支持新型基础设施和科技创新园区等领域项目发行REITs，有助于满足不同类型企业的融资需求和不同投资者的风险偏好，拓展资本市场对科创企业的支持渠道；最后，将优质企业科创债纳入基准做市品种，加大交易所质押式回购折扣系数，有助于提高相关科创债的流动性和吸引力，从而提高科创债的融资规模，降低融资成本。
章俊表示，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，发展新质生产力的核心是重视科技创新，与科技创新更为匹配的融资模式是直接融资，迫切需要资本市场更好发挥直接融资功能。一方面，通过优化股权投融资通道提升资源配置效率、创新债务融资工具等保障科技企业再融资，双管齐下促进资金流向科技企业；另一方面，通过多元化的融资体系匹配各类企业的发展需求，成为支持科技创新、产业升级与多元经济协同发展的关键引擎。
出实招促多领域金融发展
《实施意见》还围绕做好绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融大文章提出具体举措。
在养老金融方面，《实施意见》明确，推动资本市场更好满足多元化养老金融需求。打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，支持银发经济企业股债融资。
“社保、保险、理财等长期资金是市场的‘压舱石’，打通相关入市堵点，有利于提升市场韧性，减少短期波动，推动二级市场向价值投资靠拢。支持银发经济企业股债融资有助于引导更多社会资本流向与老龄化需求密切相关的产业和企业，将有力推动养老服务体系向更高水平迈进。”章俊说。
章俊进一步指出，推动资本市场满足多元化养老金融需求是做好养老金融大文章的应有之义，我国老龄化存在人口结构调整和人口负增长两大特征，人口红利逐渐消退，亟须发挥金融红利作用，上述举措是以金融红利补充人口红利的重要路径。
在数字金融方面，《实施意见》明确，加快推进数字化、智能化赋能资本市场。推动行业机构数字化转型，加强数字基础设施建设和监管智能化转型。
在章俊看来，数字金融对资本市场的影响主要有三方面：一是提高资本市场的运作效率。通过利用大数据、云计算、人工智能等先进技术，加速了信息传递，降低了信息不对称，增强了市场透明度，使信息处理、交易执行及资源配置更加高效精准。二是丰富金融产品和服务。数字金融的创新推动了如数字货币等新型产品服务的出现，拓宽了资本市场结构和投融资渠道，有助于更好地服务实体经济。三是推动金融监管体系升级。监管部门通过构建监管大数据仓库等数字手段，能够实现对金融市场的实时监测预警，提升监管精准性和有效性，保障资本市场稳定健康发展。
在绿色金融、普惠金融等方面，《实施意见》提出，健全绿色债券、可持续信息披露等标准体系，支持绿色产业股债融资，研发更多绿色期货期权品种。落实好国务院关于推进普惠金融高质量发展的政策部署，完善资本市场服务中小微企业制度安排，丰富服务涉农主体方式，更好满足居民多元化投资需求。
“在逐步完善制度建设、丰富产品供给和促进数字化转型的背景下，资本市场有望更好地凝聚金融资源，实现对实体经济需求的精确支持。”章俊强调。
抓好各项政策措施落地见效
《实施意见》的出台为我国实体经济发展带来多重利好。
受访专家表示，《实施意见》核心意义在于服务经济社会高质量发展：一方面，通过支持科技创新、绿色转型，优化经济结构，培育新动能；另一方面，以普惠金融与养老金融增强社会包容性，注重制度创新与防范系统性风险并重，为中国式现代化注入资本市场活力。
章俊告诉记者，《实施意见》对资本市场的影响是多方面的：一是进一步推动多层次资本市场建设。从支持优质科技型企业上市制度的完善，到绿色金融、普惠金融相关市场机制的健全，有利于丰富市场层次与产品结构，提升市场活力与韧性，吸引更多投资者与融资者参与。二是强化资源配置功能，引导资源向重点领域集聚。精准匹配资金与科技创新、绿色低碳、银发经济等项目，优化市场资源配置格局，提升市场有效性。三是促进创新发展，加快培育新质生产力。鼓励金融创新，如绿色金融产品、科创主题债券、知识产权资产证券化业务等，为市场参与者提供更多选择，增强市场竞争力与吸引力。
“对金融市场而言，《实施意见》的出台有助于提振投资者对A股市场的信心，特别是利好市场对于科技、绿色、养老等板块的投资预期。对实体经济而言，当前中国经济处于新旧动能转换的关键时期，《实施意见》推动资本市场要素资源聚集，引导流向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节，有助于促进产业结构优化，实现资本市场与实体经济的良性互动。”章俊强调。
《实施意见》已出台，下一步的重点在于如何落实。
证监会新闻发言人周小舟在答记者问时表示，《实施意见》是推动金融“五篇大文章”在资本市场落实落细的重要制度安排。证监会将制定细化落实工作方案，切实抓好各项政策措施落地见效。一是健全工作机制，加强与相关部门、地方政府的协同配合，合力推动各项工作落地实施，共同做好政策宣传和舆论引导，积极回应市场关切。二是压实行业机构责任，发挥好考核评价“指挥棒”作用，督促证券期货经营机构端正经营理念，加强组织管理和资源投入，因地制宜做好金融“五篇大文章”。三是统筹发展和安全，强化风险监测预警和早期纠正，从严打击以金融“五篇大文章”为名实施的各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。
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