日前，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，我国经济总体产出保持稳定。
业内专家认为，10月份，尽管制造业市场供需两端有所偏弱，企业活力也有所承压，但是制造业仍有亮点，加上积极有为的宏观政策继续落地显效，宏观经济仍具备趋稳运行基础；非制造业商务活动指数的细分指数变化显示，节日消费带动作用明显，基础建设投资相关活动有加速启动迹象。
制造业采购经理指数有所回落
“10月份，受‘十一’假期前部分需求提前释放及国际环境更趋复杂等因素影响，制造业生产活动较上月放缓，PMI降至49.0%。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示。
具体来看，五大分项指数同步回落。其中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数较上月分别回落2.2、0.9、1.2、0.2、0.8个百分点。10月份制造业动能指标（制造业新订单指数-产成品库存指数）回落0.8个百分点至0.7%，连续两个月放缓。
中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，10月份制造业运行表现出五个方面的特征——
一是需求有所放缓。10月份，新订单指数较上月回落0.9个百分点至48.8%，新出口订单指数较上月回落1.9个百分点至45.9%，在手订单指数回落0.7个百分点至44.5%，均弱于季节性表现。节前集中备货透支部分需求，节后补单动力不足，加之企业预期偏谨慎，制造业需求动能阶段性走弱。
二是生产动能减弱。10月份，生产指数较上月回落2.2个百分点至49.7%，降至收缩区间。行业分化明显，农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均在52.0%以上，产出较为活跃；纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品、非金属矿物制品等行业产出指数均低于临界点。
三是企业补库意愿偏谨慎。10月份，产成品库存指数回落0.1个点至48.1%；原材料库存指数回落1.2个百分点至47.3%，生产经营活动预期指数回落1.3个百分点至52.8%。在生活资料价格仍处低位、终端需求恢复不稳等因素影响下，企业经营预期仍偏谨慎，补库意愿下降。
四是重点行业整体回落。高端装备制造业中，高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%、50.1%，分别较上月回落1.1、1.7、0.5个百分点，扩张势头有所放缓。高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落。
五是企业景气度分化。10月份，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，较上月分别回落1.1、0.1、1.1个百分点，均处收缩区间，景气水平不同程度回落。其中，大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，连续6个月位于扩张区间，表明其产能和订单释放稳健；相比之下，中型企业PMI连续10个月、小型企业PMI连续18个月处于收缩区间，反映中小企业整体景气水平偏弱，恢复动力有限。
“值得关注的是，本月新订单指数的降幅与往年同期平均水平大体相当，这意味着在积极政策的加力下，我国内需暂稳。此外，同样是面对加征关税的扰动，10月份供需指数的波动弱于4月份。”国泰海通宏观首席分析师梁中华认为， “对于外部环境变化不需要太悲观，外部因素的短期波动对国内的边际影响其实没有那么大，真正需要关注的是国内经济、政策等因素的变化。”
价格指数环比下降
数据显示，10月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.5%和47.5%，均较上月下降0.7个百分点，连续两个月回调。购进价格指数继续高于出厂价格指数，企业利润空间仍会受到挤压。
从国际看，10月份CRB指数（美国商品调查局依据世界市场上多种基本经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数）月度均值环比下跌1.2%，各类大宗商品价格涨跌不一，布伦特原油期货价格大幅下调是主要拖累因素。金属价格月度均值环比上涨3.9%，工业原料价格月度均值环比下跌0.2%。
从国内看，10月份南华工业品指数月度均值环比下降2.0%，其中，能化指数月度均值环比下跌4.2%，金属指数月度均值环比上涨0.7%。主要产品中，螺纹钢、水泥环比下降，平板玻璃环比上涨。
梁中华分析，在供给端，“反内卷”治理效果释放，8、9月份，PPI环比连续两个月持平，同比降幅分别收窄。其中，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业“新三样”PPI价格改善较为明显。需要提醒的是，这带动相关行业价格低位改善，而非价格水平的全面回升。当前价格低位运行，建议接下来还需从需求端发力，提振价格预期。
“基于PMI指标和高频数据判断，预计10月份PPI环比小幅下降，但由于基数原因，预计同比降幅由上月的-2.3%收窄至-2.2%左右。”温彬预测。
非制造业商务活动指数略有回升
“10月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间。”霍丽慧介绍。
一方面，服务业商务活动指数继续扩张。服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，服务业景气水平有所回升。从行业看，在国庆、中秋节日效应带动下，与居民出行消费密切相关的铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间，市场活跃度较强；受“双十一”促消费活动等因素带动，邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间，表明服务业企业对行业发展保持较强信心。
另一方面，建筑业商务活动指数小幅回落。建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点，建筑业景气水平有所回落。从市场预期看，业务活动预期指数为56.0%，比上月上升3.6个百分点，表明建筑业企业对市场发展预期继续改善。
基建方面，10月份，沥青装置开工率均值为33.8%，较上月回落0.6个百分点，一定程度上同假期因素有关。近期5000亿元政策性金融工具，以及5000亿元地方债结存限额两类增量资金已接续落地，有助于缓解后续基建投资下行压力。
房地产方面，高频数据显示，10月份，30个大中城市商品房成交面积环比下降6.3%，100个大中城市土地成交面积环比下降21.2%，同比增速也明显回落，未显示出“银十”特征，购房者和房企普遍持谨慎态度。得益于核心城市供地计划密集落地，成交土地溢价率由上月的2.6%回升至3.5%。
总体来看，10月份以来，我国政策体系呈现短期攻坚保目标、中长期规划谋全局的鲜明特征。“宏观政策要持续发力、适时加力，预期管理或成为调控的重点。”梁中华认为，外部的扰动影响消散后，价格低位运行是经济的薄弱环节，反映内需有待进一步提振。提振内需的关键是提振通胀预期，逐步形成“预期改善—消费与投资提升—经济回暖—预期进一步巩固”的良性循环。
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