近日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，11月份，我国经济景气水平总体平稳，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。
业内专家表示，11月份制造业PMI小幅回升，表明市场信心有所改善。临近年底，随着政策持续发力和年末供需两端冲刺形成合力，投资与消费相关需求将有所释放，为全年经济良好收官奠定基础。下一步，要围绕“十五五”规划目标任务，进一步加大宏观经济政策逆周期调节力度，显著扩大政府公共产品、公共服务投资规模，有效有力带动企业订单增加。
制造业PMI小幅回升
中国民生银行首席经济学家温彬认为，11月份制造业景气度小幅回升，主要受中美经贸磋商改善外贸预期、出口趋稳等因素的带动。11月制造业运行表现出五个方面特征。
一是需求有所改善。11月份新订单指数较上月回升0.4个百分点至49.2%，新出口订单指数较上月回升1.7个百分点至47.6%，均强于季节性。中美经贸磋商达成主要成果共识，提振了外贸预期，加之海外节日购物季备货需求带动出口趋稳，推动市场需求整体回暖。
二是生产动能回升。生产指数为50%，较上月上升0.3个百分点，在上月短暂降至收缩区间后回到荣枯线水平，大体符合季节性表现。需求端恢复对企业生产意愿有所提振，制造业生产活动持稳运行。
三是企业补库意愿偏谨慎。11月份产成品库存指数回落0.8个百分点至47.3%，疫情前同期为环比上升0.2个百分点，显示企业在加速去库存。原材料库存与上月持平仍为47.3%，疫情前同期为环比上升0.2个百分点，显示企业在订单存在不确定性的情况下保持谨慎补库态度。
四是重点行业扩张势头放缓。高端装备制造业中，高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别为50.1%、49.8%、49.4%，分别较上月回落0.4、0.4、0.7个百分点，扩张势头有所放缓。价格回升带动高耗能行业景气水平改善，当月PMI回升1.1个百分点至48.4%。
五是企业景气度分化。11月份，大型企业PMI为49.3%，较上月回落0.6个百分点，景气水平有所回落；中型企业PMI为48.9%，较上月上升0.2个百分点，景气度略有改善；小型企业PMI为49.1%，较上月上升2个百分点，创近6个月新高，景气水平显著回升。出口订单改善对中小企业景气度的带动更为明显。
价格环比回升
11月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.6%和48.2%，分别环比上涨1.1个百分点、0.7个百分点，逆转了前两月的下滑态势。购进价格指数持续强于出厂价格指数，预计仍会对企业利润形成挤压。
从国际看，11月份CRB指数（美国商品调查局依据世界市场上多种基本经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数）月度均值环比上涨0.8%，各类大宗商品价格多数上涨。
从国内看，11月份南华工业品指数月度均值环比下降0.8%，降幅较10月份收窄1.3个百分点，上游原材料价格上升、市场需求端企稳强化了对市场价格的支撑。
“‘反内卷’治理带动相关行业价格低位改善，而非价格水平的全面回升。原材料价格、产成品出厂价格的差距扩大，反映上游涨价向下游的传导相对偏慢，短期或挤压部分下游企业的利润空间。当前整体价格低位运行，接下来还需要从需求端发力，提振价格预期。”国泰海通宏观首席分析师梁中华分析称。
“基于PMI指标和高频数据判断，预计11月份PPI环比小幅上升，同比由上月的-2.1%收窄至-2.0%左右。”温彬预测。
非制造业商务活动指数有所回落
“11月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，非制造业景气水平有所下降。综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.0%和49.5%。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示。
一方面，服务业商务活动指数回落。受假期效应消退等因素影响，服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.7个百分点。从行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点，市场活跃度偏弱。从市场预期看，业务活动预期指数为55.9%，比上月下降0.2个百分点，仍位于较高景气区间，表明服务业企业对未来市场发展保持乐观。
梁中华认为，虽然11月份服务业商务活动指数环比有所下降，但从中长期看，政策端积极培育服务消费成为新的增长点，服务业景气度有望稳步回升。
另一方面，建筑业商务活动指数回升。建筑业商务活动指数为49.6%，比上月上升0.5个百分点，建筑业景气水平有所改善。从市场预期看，业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，表明建筑业企业对近期行业发展信心有所回升。
基建方面，土木工程建筑业商务活动指数虽较上月下降，但仍在52%以上，显示基建继续保持增长。专家表示，年底重点项目加快推进，5000亿元政策性金融工具和5000亿元地方债结存限额两类增量资金加快使用，将会形成更多实物工作量，基建投资有望继续发挥托底经济作用。
房地产方面，房屋建筑业商务活动指数仍在50%以下，但较上月明显上升，房屋建筑活动有所恢复。高频数据显示，11月份30个大中城市商品房成交面积环比上升8.0%，100个大中城市土地成交面积环比上升42.8%，成交土地溢价率均值由上月的3.8%回升至4.0%。
“从景气指标看，11月份经济运行呈现出三个典型特征：一是中美经贸磋商达成主要成果共识带动出口新订单指数明显回升，进而提振制造业尤其是中小企业表现；二是基建投资继续托底，房地产市场略有回暖，带动建筑业景气度超季节性回升；三是超级黄金周结束之后，服务业景气度回落，且弱于季节性。”温彬表示。
梁中华表示，外部的扰动影响消散后，价格低位运行是经济的薄弱环节，反映出内需有待进一步提振。提振内需的关键是提振通胀预期，逐步形成“预期改善—消费与投资提升—经济回暖—预期进一步巩固”的良性循环。
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