日前，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，2025年12月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，比上月上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。
业内专家表示，2025年12月份制造业PMI的“逆季节性”上升实属不易，比起往常“春节效应”褪去后的3月份PMI脉冲式升高，这次PMI的“逆季节性”上升含金量更足。一方面，今年春节时间较晚，部分企业为了规避春节导致的生产中断，将生产任务主动向前调整，形成了“抢生产”现象；另一方面，前期部分依靠低价内卷、扰乱市场的低效产能受到遏制或退出，为生产效能高、合规性好的优质企业腾出了市场空间。随着竞争环境改善，这部分优质企业扩产意愿开始上升。特别是，前期推出的各项政策持续发力，中央经济工作会议明确继续实施更加积极有为的宏观政策，有效提振了市场信心。
制造业采购经理指数升至临界点以上
“2025年12月份，制造业PMI为50.1%，自2025年4月份以来首次升至扩张区间。在调查的21个行业中有16个行业PMI较上月回升，相关企业生产经营情况有所改善。”国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示。
具体来看，五大分项指数四升一降。其中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数较上月分别回升1.7、1.6、0.5、0.1个百分点，从业人员指数较上月回落0.2个百分点。12月制造业动能指标（制造业新订单—产成品库存）回升0.7个百分点至2.6%，连续两个月回升，显示产需匹配度提升，制造业景气恢复动能持续增强。
“去年12月份制造业运行表现出五个方面特征。”中国民生银行首席经济学家温彬分析，一是需求明显改善。前期稳增长政策继续落地显效以及外部不确定性阶段性缓释，带动内外需同步好转。二是生产动能持续回升。需求端改善带动企业排产意愿上升，生产活动实现较好扩张。三是企业补库意愿回升。四是重点行业整体回升。“反内卷”政策持续推进，高耗能行业景气水平稳步提升。五是企业景气度分化。大中企业趋稳回升，对整体景气形成托底支撑。
财通证券宏观首席分析师陈兴认为去年12月份制造业运行有三点值得关注：一是产需同步修复。一方面，中美吉隆坡经贸磋商后，11—12月份新出口订单指数连续大幅回升。虽然新出口订单指数尚在荣枯线以下，但新订单指数升至扩张区间。另一方面，生产指数环比改善幅度超近10年同期，产需同步修复带动制造业PMI显著改善。
二是出厂价格相对购进价格改善。2025年11月和12月份出厂价格指数连续上升，或指向下游利润分配出现改善迹象。三是生产经营活动预期指数大幅上升。制造业生产经营活动预期指数环比升幅在近十年同期中仅低于2022年，创下年内新高。在外部扰动暂时缓和、内部政策定调明确，以及清理欠款、反内卷等行动持续推进下，企业经营状态逐步改善，后续资本开支意愿有所提振。
价格指数购进回落出厂回升
2025年12月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.1%和48.9%，分别环比下降0.5个百分点、提高0.7个百分点。温彬分析，购进价格指数与出厂价格指数差距收窄，有助于改善企业利润。
从国际看，2025年12月份CRB指数（美国商品调查局依据世界市场上多种基本经济敏感商品价格编制的一种期货价格指数）月度均值环比下跌0.5%，其中原油是主要拖累因素。布伦特原油期货价格下跌3.1%，连续3个月下跌，供应过剩仍是主导原油价格的根本逻辑。金、银、铜价齐涨驱动金属价格月度均值环比上涨4.4%，除了受美联储降息、美元走弱影响之外，AI数据中心建设与全球产业链重构是更重要的驱动因素。
从国内看，2025年12月份南华工业品指数月度均值环比下降0.6%，降幅较11月份收窄0.13个百分点，金属与贵金属价格上涨是主要支撑因素。其中，金属指数月度均值环比上涨3.1%，为8月份以来最高涨幅；贵金属指数环比大涨13.4%，金银价格均触及历史新高。受基建和房地产景气回升影响，螺纹钢、水泥价格指数由跌转涨，平板玻璃跌幅收窄。
“基于PMI指标和高频数据判断，预计2025年12月份PPI环比涨幅较上月扩大，由于2024年同期基数回落，预计同比由上月的-2.2%收窄至-1.9%左右。”温彬表示。
非制造业商务活动指数重回扩张区间
“2025年12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平提高。”霍丽慧表示。
一方面，服务业景气度小幅回升。服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点。从行业看，电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量增长较快；零售、餐饮等行业商务活动指数均位于收缩区间，景气水平偏低。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为56.4%，比上月上升0.5个百分点，表明服务业企业对未来市场发展信心增强。
另一方面，建筑业景气度明显回升。受部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素影响，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间，表明建筑业企业对近期行业发展保持乐观。
基建方面，土木工程建筑业商务活动指数较上月上升，重点基础设施项目建设加快落地。受保障房建设和城市更新等相关项目集中推进影响，房屋建筑业商务活动指数由上月的50%以下反弹至52%以上，重新站上荣枯线。
为“十五五”开局起步提供政策支撑
去年12月份以来，宏观政策紧扣“十五五”规划布局要求，统筹兼顾短期稳增长目标与长期动能培育，构建起中央统筹部署、部委协同推进、地方精准落地的政策实施体系，呈现出定向发力、跨年衔接、提前布局的鲜明特点，在筑牢全年经济底盘的同时，为2026年“十五五”开局起步提供政策支撑。
温彬认为，去年12月份经济运行呈现出三个特征：一是内外需同步好转。前期稳增长政策集中落地显效，外部不确定性下降，带动需求端企稳回升。二是新旧动能均有改善。基建和房地产景气度回升，高技术制造业和信息服务业明显改善；三是物价边际好转。出厂价格指数连续两个月环比改善，有望带动PPI降幅收窄和企业利润回稳。
国泰海通宏观首席分析师梁中华认为，经济复苏基础还需巩固。2026年，宏观政策更加积极有为，节奏靠前发力，包括提前下达2026年新增地方政府债务限额，下达2026年提前批约2950亿元“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划等。
“需要提醒的是，政策调整需注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间。”梁中华说。
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